В Москве в отеле Marriott Grand прошел V Ежегодный национальный форум "Слияния и поглощения в России"

Российский рынок M&A  2008: Прерванный полет

По данным журнала "Слияния и Поглощения", емкость российского рынка M&A в 2008 году составила $87 млрд. По сравнению с прошлогодним показателем в $125 млрд это грандиозный обвал. Но цунами кризиса в экономике страны и на рынке M&A в частности только набрало скорость.

Рынок M&A страны был как на качелях весь 2008 год. Месячные объемы сделок колебались в диапазоне от $15,6 млрд в январе до $3,3 млрд в июле. Но если январский показатель был окончанием тренда 2007 года максимальных месячных объемов сделок M&A, то июльский был обусловлен традиционным летним спадом деловой активности. Об этом сообщалось на прошедшем в Москве V Ежегодном национальном форуме Слияния и поглощения в России, организованном журналом Слияния и Поглощения.

Однако именно после июля до России докатились первые волны мирового финансового кризиса. И бизнес-сообщество уже нормально восприняло далеко не максимальные пороги месячной активности. По сути, достаточно было бы одной-двух мегасделок, чтобы достигнуть среднемесячного объема. Но и их было в разы меньше, чем в прошлом году. В основном мегасделки можно было наблюдать в трансграничном формате.

На форуме было отмечено, что стремление иностранцев продавать свои активы российским инвесторам наряду с постоянным снижением суммы сделок на рынке готового бизнеса в России подтверждало негативное влияние финансового кризиса на инвестиционную активность во всем мире. Шла на форуме речь и об обратной тенденции. Так, Олег Лузанов, партнер юридической фирмы Hengeler Mueller (Германия), отметил, что именно сейчас для иностранных инвесторов, в частности германских, есть хороший шанс зайти на российский рынок с невысоким входным билетом. И примеры таких устремлений не единичны.

О политике ФАС в условиях обострения экономической ситуации в России рассказал Алексей Ульянов, начальник Управления контроля промышленности Федеральной антимонопольной службы. В частности он отметил, что антимонопольные органы сейчас особое внимание придают работе по информации о картельных сговорах.

Кризис уже по-новому структурирует процессы на рынке M&A. Так, стоит ждать статистически значимого числа поглощений в форме квази-национализации. Квази, - полагает Антон Смирнов, главный редактор журнала Слияния и Поглощения, - потому, что в них будут превалировать не желание покупателя в данном случае государства в лице различных структур получить контроль над активами, а желание продавца избавиться от проблемных или нерентабельных активов в условиях рыночной финансовой нестабильности. По этому формальному признаку Россия идет в одном ряду со всеми развитыми странами мира. Национализация коснется некоторых отраслей реального сектора экономики, а также финансовых структур. Именно им государство анонсировало выделение кредитов в значительном количестве.

Увеличится статистика отмены инвестиционных сделок, IPO, M&A, облигационных займов, выпуска корпоративных бумаг.
Яркий пример прерванной на взлете экспансии за рубеж в 2008 году потенциальное приобретение Новолипецким металлургическим комбинатом трубного производителя John Maneely Company (JMC). Сделка могла стать крупнейшей для НЛМК за пределами России. Стороны уже договорились о покупке 100% акций JMC за $3,53 млрд. Для закрытия сделки, намеченного на IV квартал, необходимо было одобрение антимонопольными органами, и эксперты не видели оснований для сомнения в ее исходе. Финансирование покупки НЛМК намерен был осуществить за счет синдицированного займа на $1,6 млрд и бридж-кредита на $2,0 млрд, организуемого Merrill Lynch, Deutsche Bank и Societe Generale. Но усиливающийся кризис внес свои коррективы, и НЛМК отказался от покупки.

Кризис кардинально изменит лицо/структуру банковского рынка. За последние десять лет количество кредитно-финансовых учреждений в России плавно сокращалось: с 2500 в 1990-х до менее 1000 к началу 2008 года. Эксперты прогнозировали подобную ситуацию на ближайшие три-пять лет. Однако мировой финансовый кризис внес в этот прогноз коррективы. Возможно резкое снижение количества банков до 300400. Среди экспертов есть определенное сожаление, что этот процесс касается только крупнейших банков или компаний из ТОП-200.

О потенциальной серьезной трансформации финансовой системы России проинформировал Михаил Сухов, директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций, Банк России. В конце выступления он подчеркнул, что вопрос кто останется на банковском рынке может звучать все актуальнее. И назвал, кому именно этот вопрос будет адресован дело в том, что по крайней мере у 300 российских банков капитал не дотягивает до 180 млн руб., необходимых по новым требованиям. Поэтому что с ними будет зависит от желания собственников и их профессиональной компетенции. Он также подчеркнул, что примеры готовности крупных иностранных банков инвестировать в российские есть.

Надо отметить, что в условиях кризиса банки стали активно и жестко работать со своими заемщиками. Так, во второй половине года четко проявился и тренд margin calls когда банки забирали в счет обеспечения кредитов пакеты акций, упавших в цене. Его развития стоит ожидать и в 2009 году.

В любом случае на нынешнем неустойчивом российском рынке M&A правят бал государственные структуры. Скорее всего, отечественным рынком они не ограничатся. Можно предположить, что в следующем году будет активизирована экспансия российских компаний при поддержке ВЭБ, ВТБ, Сбербанка в страны СНГ и Европы, считает Антон Смирнов, главный редактор журнала Слияния и Поглощения. Особенно с учетом того, что европейская экономика находится в тяжелом положении и входные барьеры для российских инвесторов сейчас снижены.

На дискуссионной панели форума выступили известные правозащитники и государственные служащие.
Владимир Колесников, заместитель председателя Комитета ГД по безопасности, заместитель председателя Комиссии ГД по законодательному обеспечению противодействия коррупции, говорил о перекосах в экономических процессах страны, которые являются первопричиной появления рейдерства в России, и в частности в период мирового финансового кризиса.
Павел Сычев, подполковник юстиции, старший следователь по особо важным делам СК МВД России, рассказал о вкладе Следственного комитета при МВД России в законодательную и организационную практику борьбы против рейдеров. Он озвучил предложения Комитета о дополнениях в Уголовный кодекс РФ. Так, речь шла о новеллах статьи Незаконное присвоение полномочий органа управления юридического лица и статьи Злоупотребление правами участника (акционера) юридического лица.

Что же дают эти статьи?
К созданию отдельной нормы, предназначенной для борьбы с непосредственно корпоративными захватами предприятий, подталкивала, в частности, судебная практика.

Еще на заре рейдерского движения, когда суды слабо представляли, как судить лиц, совершивших вторжение на предприятие с целью смены руководства, в приговорах фигурировала формулировка, сводящаяся к следующему тезису: Между потерпевшими и обвиняемыми имел место корпоративный конфликт, т.е. событие преступления в виде хищения отсутствует.

Тогда палочкой-выручалочкой служила ст. 330 УК РФ Самоуправство. Именно так суды поступали в 2003-2004 годах по уголовным делам о захвате НИИ Зенит, ОАО Ассоциация Арис, банка Национальный капитал и многим другим. По уголовному делу по обвинению братьев Т. по факту корпоративного конфликта (т.е. уже не захвата) вокруг ЗАО ОГТЭН Трансэкспедиция вышеуказанная мотивировка вообще послужила основанием для вынесения оправдательного приговора.
С течением времени, по мере нарастания общественной опасности рейдерских захватов, когда истинный характер данного явления стал проявляться все четче, судами стала применяться более суровая статья - 159 УК РФ Мошенничество. Она в особо квалифицированном виде предусматривает до 10 лет лишения свободы. И даже - ст. 174.1 УК РФ Легализация - до 15 лет лишения свободы.

Этому в какой-то мере способствовала активная пропагандистская кампания в средствах массовой информации, многочисленные и шумные общественные мероприятия. С рейдерством боролись все, а активнее всего они сами.
В какой-то момент угар ура-патриотизма немного спал, и в решениях судов (теперь уже в кассационных определениях) снова стала появляться также лукавая формулировка о наличии корпоративного конфликта.
Вот против такого обновления ситуации и направлены законодательные новеллы.

В целом, ситуация на российском рынке слияний и поглощений в период кризиса остается крайне напряженной и неоднозначной. Целые отрасли, например машиностроение, фактически выпадают сейчас из процессов M&A, так как речь для них идет не о расширении бизнеса, а о простом выживании.
Надо отметить, что итоговый показатель рынка M&A снизился и потому, что в конце года значительное количество сделок российских компаний было отложено или отменено. Например, только по итогам всего двух осенних месяцев октября и ноября - их сумма достигла $12,0 млрд.

Тем не менее, объем нынешнего рынка M&A в пределах $90,0100 млрд это некая константа, обусловленная состоянием и структурой экономики России. Поэтому в 2009 году, даже при условии активной фазы кризиса, ни уменьшения, ни значительного увеличения объема рынка M&A ждать не приходится, полагает Андрей Зайков, руководитель аналитической группы M&A-Intelligence журнала Слияния и Поглощения. Эксперт также полагает, что M&A-активность переместится в сегмент среднего и малого бизнеса.

В общем, в 2009 году на рынке M&A будет интересно.

__________________________________________________________________
Слияния и Поглощения ежемесячный аналитический журнал первое и единственное в России профессиональное издание, посвященное вопросам перехода прав собственности на бизнесы.
Журнал Слияния и Поглощения издается с января 2003 года. Издание зарегистрировано в Министерстве РФ по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций (регистрационное свидетельство средства массовой информации ПИN 77-12370 от 19.04.2002).
M&A-Intelligence экспертно-аналитическая группа журнала Слияния и Поглощения, занимающаяся исследованиями рынка слияний и поглощений.

Контакты:
Главный редактор журнала Слияния и Поглощения Смирнов Антон smirnov@ma-journal.ru
Заместитель главного редактора, руководитель аналитической группы M&A-Intelligence журнала Слияния и Поглощения Зайков Андрей az@ma-journal.ru
PR-служба: Клубникина Вероника klubnikina@ma-journal.ru